A primera vista, los datos no tienen sentido. Mientras el peso mexicano se corona como la moneda con mejor desempeño en el mundo, la inversión extranjera en bonos mexicanos se encuentra en su nivel más bajo desde 2013. Entre los múltiples factores que están impulsando a la moneda está la atractiva tasa de interés que ofrece México a diferencia de los países desarrollados. . ¿Dónde está el capital financiero que mueve al peso? Al desagregar los datos, apunta a posiciones especulativas.
El tipo de cambio alcanzó un techo de 21,91 por dólar al cierre de noviembre de 2021 y, desde entonces, el peso se ha fortalecido un 22%, cotizando cerca de los 17 pesos por unidad. El desempeño ha sorprendido a analistas expertos en un país acostumbrado a depreciaciones sostenidas a largo plazo. Seguramente confluyen varias razones, han dicho, como el atractivo del país como receptor de fábricas que buscan salir de Asia para ubicarse más cerca de Estados Unidos (tendencia conocida como deslocalización). También ha habido un auge del turismo y la entrada de remesas que los compatriotas envían a sus familiares desde el exterior.
También hay un factor financiero muy importante, dice Luis Maizel, inversionista mexicano en Estados Unidos y director de LM Capital Group. «Es él llevar el comerciodice Maizel, por teléfono desde San Diego. “La gente se está endeudando en otras monedas para invertir en Cetes y ya se han quedado tan atrapados en el tiempo que la moneda ha estado fuerte. Están obteniendo, como regalo, casi un 6% de retorno de la inversión”.
El gobierno mexicano vende varios tipos de deuda en el mercado financiero, incluida la deuda a corto plazo, conocida como Certificado del Tesoro de la Federación o Cete. Con vencimientos que van desde los 28 días hasta un año, los Cetes se han convertido en el instrumento favorito de los mexicanos para ahorrar, ya que la tasa de interés nunca ha sido tan alta. El Banco de México elevó la tasa, que se usa como referencia en todo el país, en 11.25%, en un intento por contener la inflación.
Esto representa una oportunidad para los residentes en el extranjero que no solo pueden comprar Cetes, sino también pedir prestado en dólares a una tasa mucho más baja fuera de México. Tomando como ejemplo el Cete de 28 días, es así como un llevar el comercio: un operador del mercado toma prestados dólares, con vencimiento a 28 días, a una tasa del 5,75%. Ese mismo operador toma esos dólares y los invierte en un Cete, también a 28 días, que ofrece una tasa de 11,30%. Al vencimiento, el operador tenía un rendimiento neto de 5,55%. Si pidió prestados $100,000, por ejemplo, se llevará a casa $5,550 en un mes con poco esfuerzo.
“Son casi seis puntos porcentuales de ganancia”, dice Maizel, “el riesgo que corren es solo de depreciación, que el peso mexicano pierda valor durante la operación, pero hace tanto que la moneda no cae, que han ganado confianza en que, creo, Eso está mal».
Con cada aumento de la tasa de interés anunciado por el banco central de EE. UU., la Reserva Federal, este llevar se vuelve menos atractivo. El Banco de México también tiene mucha influencia en este tipo de inversiones, y los extranjeros prestan mucha atención a cada mensaje, anuncio o acta de una reunión de política monetaria que emite el banco central de México.
La tenencia de bonos del gobierno mexicano por parte de residentes en el exterior, en su conjunto, viene cayendo desde 2020 y hoy se encuentra en su valor nominal más bajo desde 2013. Esto muestra cómo los extranjeros han vendido sus posiciones en bonos de largo plazo y algunos regresan a comprar Cetes (cortos). -término). En otras palabras, es más atractivo para los inversionistas extranjeros especular sobre el comportamiento del peso mexicano en los próximos 28 días que invertir en el país durante varios años.
El monto total invertido por residentes en el extranjero en bonos de largo plazo ha caído 15% desde que la moneda se cotizara a casi 22 pesos por dólar en noviembre de 2021, según datos del Banco de México. En el mismo período, la inversión extranjera en Cetes ha aumentado 22%. A pesar de la popularidad de los Cetes, la inversión extranjera en instrumentos gubernamentales, tanto de corta como de larga duración, ha caído 3% en lo que va del año.
Las perspectivas económicas a largo plazo del país no están generando confianza en el inversor de cartera, cree Maizel. El presidente, Andrés Manuel López Obrador, “cree que el peso fuerte es una forma de medir la aceptación internacional de México, pero no es así”, dice el inversionista. La inseguridad impacta negativamente al turismo, mientras que la falta de infraestructura e inversión pública limita la deslocalizacióndice el inversionista.
Tengo clientes que hablan de deslocalización y se asombran, pero llegan a México y ven que no hay luz, que no hay transporte, que falta agua, que hay malas comunicaciones, que no hay infraestructura educativa, que no alcanza jóvenes para dirigir estas empresas extranjeras y dicen ‘¿lo sabías? No puedo correrme así”, dice Maizel.
Por su parte, el estratega de mercado de Franklin Templeton Luis Gonzali advierte que, incluso en Cetes, ha habido una caída en las tenencias extranjeras en las últimas semanas. “Los extranjeros tienen miedo de que se empiece a depreciar el tipo de cambio y que todo lo que ganen en tasa lo puedan perder”, explica por teléfono, desde la Ciudad de México. “Esa es una de las razones por las que el extranjero ya se va y no entra. Está recortando su exposición a México al hacer que el tipo de cambio pase de 17 a 19″, agrega.
En ese sentido, la posibilidad de que el peso siga apreciándose se vuelve menos probable, dice Gonzali. “El extranjero está sacando ganancias… está apostando que el peso está muy fuerte y al momento de cambiarlo se va. No quiere que la depreciación los atrape con los dedos en la puerta».
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